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中国经济面临过热风险

继一季度报出10.3%的增长率之后，二季度中国GDP同比增长11.3%。这大大超出外界的预测，并创下十余年来的新高。

刺激经济飞涨的因素是货币供应、贷款和固定资产投资的迅速增长。三项指标均超过政府设定的目标，显示出它们对经济降温措施的抵抗力。

如果无法扳倒这头怪兽，中国经济可能面临的风险包括工业产能过剩，中心城市房产市场的回调，以及仍然脆弱的银行业新的坏账问题。

高速增长有什么不好?

没什么不好，只要增长可以持续。中国经济的持续繁荣无疑提高了千百万中国人的生活水平，对世界贸易和全球经济来说也是好消息。但一旦出现周期性波动，对发展中的中国经济打

击将尤其巨大，甚至可能影响社会安定。韩、日、澳等地区主要贸易伙伴会马上受到牵动，美欧也可能被波及。

中国真的大到足以影响全球经济吗?尽管中国经济(总量2.3万亿美元，排名全球第四)仍比不上日本的近5万亿美元、美国的10万亿美元以上，但你不能光看GDP数字。中国已是一个贸易大国，近年对铜、铁矿石和钢材等商品需求巨大。

它的GDP虽然只占全球的5%，但每年要消耗全球近20%的铝、30%的钢材、铁矿石和煤，以及45%的水泥。如果中国经济不景气，从巴西到澳大利亚的商品和股票市场都会遭受重创。

政府为何不简单下令?

10年前它或许能够这样做，但现在难度大得多。中国经济变得远为复杂，可以直接获取国际资金，并非政府可以完全掌控。出口顺差、外商直接投资和投机性热钱的涌入导致货币供应量迅速扩张，手头余钱很多的国内银行也敞开放贷，一季度贷款总额比去年同期猛增70%。

地方政府继续大举投资公共工程，受地方经济计划者影响很大的固定资产投资(基础设施、工厂、设备等)上半年飙升了31.3%，远超过中央政府为今年制定的18%目标。

内需不能有效利用投资?

内需还没有想象的大。多年的慷慨借贷已导致工业产能过剩，中国对出口依赖仍然较高，贸易摩擦加剧。中国汽车业每年可产出约800万辆汽车，但本国销量只有550万辆；钢、铝和煤炭业也面临类似的供过于求问题。去年中国的贸易顺差三倍于前年，达到1020亿美元;今年将增长到1300亿。

调高利率能控制增长吗?

4月份中国人民银行将贷款利率调高了27个基本点，上月又提高了银行存款准备金率，以减少银行系统的剩余资金。但人民币自去年与美元脱钩之后，迄今币值升幅不大。中央还采取很多措施，限制对高档房地产项目的贷款。6月份货币供应量增长有所放缓，但仍高于既定的目标。

在这些方面也面临来自美、欧、日本和世界银行等的压力，但加息、升值又会带来经济痛苦。据标准普尔估算，人民币如升值25%、贷款利率上调200个基本点，企业的净利润就会下跌34%；而这又会产生2120亿美元的不良贷款，使银行坏账率几乎翻番到18%，损害大量认购近期在境外上市的中国建行、中行股份的投资人的利益。

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